马斯克的萧墙难：美国的六和新势力 Lucid

等很高于管都来自杜邦。

页面比如说：来自 Lucid Twitter

红框很高于管有 Tesla 境况，绿框很高于管有 Rivian 境况。

作为从前方是，蓝道对挖了人的 “小兄弟” 并未有任何倾慕，冷嘲热讽 Lucid。他还曾有样推特说 Lucid 的 CEO 大卫罗林森（Peter Rawlinson）没用是杜邦的副经理，他在杜邦并未有什么大主导作用，大卫罗林森来杜邦之从前，Model S 的的新设计现在新设计完毕，在 Model S 生产量遇到困难之从前罗林森又离开杜邦，只负责过两车身新设计，并未有取得成功过传动、电池组、硬件、产出、新设计等领域云云。

然而，当我们据闻杜邦的 2010 年的Twitter，以从前杜邦是这么说明了罗林森的：VP 后任副经理

已对，被害人 Lucid 的 Peter Rawlinson 保持着爱尔兰的绅士风度，并并未有还口，而说自己母公司是对标飞驰 S 第三部，却是亦会和杜邦比如说竞争。

在那本著名的小说《军权的一些游戏》之前，魔界坦里斯隆统治了维斯特洛西南地区几百年，东征西讨，踏平周王。但是给魔界材成最大麻烦的，不是狮家、狼家、鹿家、熊家等外部周王，而是比如说姓坦里斯隆的自家人，血出一脉的黑火后裔。（坦里斯隆后裔的一族亚语就是 “血火同源”）

那我们的 Lucid 亦会像能征善战的黑火后裔，在魔界的打击下愈挫愈奋，有所作为吗？我们来看下 Lucid 自己是怎么说的：

Lucid 自己宣称即将九成据的是装潢乘用两车高于价，这块现过渡期来得之下对手再加（主要是标致 Taycan）。Lucid 在Twitter上说明了：杜邦技术创一新但不装潢，并非比如说对手。

现过渡期市面上飞驰属于国家主义装潢，Audi属于一新材料装潢，飞驰是经典装潢，自己要继续做后 - 装潢高于价（大概意思就是在下一代要后任包并蓄，一新材料，表现力，过后力都亦会有）

页面比如说：母公司Twitter

从来不，这个定义总有一些雾里看花，云深难解。我们不妨看下 Lucid 的商品却是如何？和杜邦、标致 Taycan 来得，成败又怎样？

二、Lucid 两车也：天下武功，惟 “迟” 不破

Lucid 两车也划分 Lucid Air Dream Range、Lucid Air Dream Performance 和 Air Grand Touring。都以续航长，牵引力大素以，

页面来自Twitter

我们下面细说下 Lucid 的成败势所在：

2.1 商品竞争者：

1）三电管理系统薄弱：续航长、加速迟，牵引力大，电源迟。

我们把 lucid 两车也和杜邦继续做比较，Lucid 的续航来得之下长

数据比如说：未有公开数据资料收集

Lucid Air 的续航里程为 837km，而杜邦的 Model S 为 652km，很高于出分之一 28.4%。

Lucid 三很高于时速和牵引力都很高于于 Model S 但是高于于 Model S plaid。

Lucid 的电机电器来得之下行业领再：

现过渡期行内普遍继续过分是把变压器、电动机、操纵模组分由有所不同一个团队负责，这样很更易注意到不各派系的疑虑。

而 Lucid 系统新设计获益较薄弱，把变压器、连杆、差速器、逆变器、操纵模组都够一个总成里面，由一个一个团队总负责。这样一款很高于度集成的（电器、逆变器、减速器三合一）电机同步电器。

页面比如说：Lucid Twitter

该电器重量更为再加为 73kg，作为对比，杜邦普通电器重量为 92kg，很高于性能电器重量为 134kg。

该电器输出马力 679HP，杜邦普通电器马力为 289HP，很高于性能电器 429HP。

页面比如说：Lucid Twitter

2）Lucid 电源迟

Lucid Air 由于使用了 900V+ 机械研发架构（之从前标致的 Taycan 使用 800V+ 的机械研发架构现在行业领再了），可支持很高于将近分之一 300kW 的迟充 (分之一 20 分钟即可充满 300 英里的里程)，

在实测之前其峰值电源牵引力甚至降至了 304kW，20-80％的电量 SOC 区段很高于将近每分钟补能 18.2 公里。

作为对比，杜邦 Model S Plaid 比如说电量区段下的补能效率则为很高于将近每分钟 13.4 公里。

此外 Lucid Air 随两车附有的 19.2kW 便携式电源器也面有很高于于 Model S。

3）内饰装潢，新设计出色

来得于杜邦，Lucid 的三维空间更是狭小，皮饰更是为精细。之前控触板 Pilot Panel 集合了两车上方式上、车窗操纵、空调设备操纵、机动两车辆设定必需功能。屏幕的体积以及精度比同类型两车更是大更是很高于。

页面比如说：Lucid Twitter

同时 Lucid 的外表新设计有行内领再的车高下式：车高下式（drag coefficient），比如说的加速下，风系下式越小，两车也受到阻力越小。

Lucid Air 车高下式只有 0.21Cd，

对比形同：

杜邦 Model 3，车高下式 0.23Cd；

标致电动两车也 Taycan，车高下式 0.22Cd；

小鹏 P7，车高下式 0.236Cd；

2.2 劣势：定时两车上必需功能偏弱

Lucid Air 的高于级两车上辅助管理系统（ADAS）来得三电管理系统，来得行内同行偏弱。

其 ADAS 管理系统以外 DMS 两车上员跟踪管理系统和 14 个无线电波摄像机、4 个环视摄像机、1 个激光雷将近等 32 个传感器，但用到的芯片还是 Mobileye EyeQ4，单个芯片算力更为再加有 2.5TOPS.

来得形同，杜邦自研的 FSD 芯片算力是 144 TOPS，且有大量数据获益。FSD Beta“只不过定时两车上” 必需功能现过渡期遥遥领再。

而 Lucid Air 现过渡期更为再加支持 L2 级别的辅助两车上必需功能（环视跟踪、盲点监测、交通标志识别、自适应巡航操纵和两车道居之前、两车上员疲劳监测、定时泊两车等）。

Lucid 和标致 Taycan 对比

由于 Lucid 自身定位是装潢乘用两车，而标致的 Taycan 第三部是现过渡期装潢乘用两车高于价里年销量三很高于的。所以我们也将 Lucid 和 Taycan 进行了一番比较。

可以看出 Lucid 和标致的 Taycan 来得，加速面有迟、续航竞争者突出（续航里程分之一是标致的 2.35 倍），产出成本也存在竞争者。

不过 Taycan 的竞争者也很突出：

首再标致的 Taycan 现在全面性换装，2021 年 Taycan 第三部的卖了 41,296 辆，同比下降 109%，而 Lucid 的 2021 年更为再加更为再加交货 520 辆，预计 2022 年交货也只有 12000-14000 辆。

其次 Taycan 在电动装潢两车第三部商品影能力就比 Lucid 强很多，首饰的调性很足，标致此从前有句话：“Taycan 首再是一辆标致，其次它才是一辆乘用两车”。而 Lucid 还要花不再加时间和人力去摆设第三部商品独立性。

不过 Taycan 第三部也存在不小疑虑：

文化史包袱，依然使用经销商方式上，该方式上对零售商洞察又天然欠缺，也是 Lucid 的急于。

定时两车上比如说较弱，不能完成整两车远距离 OTA 升级。

商品质量曾有不将近标：曾大规模调离过两车也。（缘故是后桥上操纵臂与后桥、两车架曲轴外壳的螺纹联接不太可能未有降至拧紧要求）

概述：Lucid 商品有一技之长，“迟”，但是有偏科：定时两车上偏憔悴。

回头了商品，那 Lucid 所在高于价三维空间如何？

三、旧金山一新能源两车高于价三维空间大不愁卖，装潢两车成长性强

旧金山电动两车也一年年销量分之一为 60 万辆。2021 年的乘用两车一新两车百分比分之一为 4%，这个进制来得之下欧洲和欧美偏底（欧洲一新两车之前乘用两车百分比很高于将近 19%，欧美也有 15%）。

根据 Argonne（克里研究中心）和平隆金融机构研究成果所的估算，旧金山 2022 年电动两车也年销量亦会并能下降至 122 万辆，2025 年乘用两车年销量降至 354 万辆，一新两车百分比 20%；

2030 年一新能源两车也年销量 900 万辆，实现 50% 的末期百分比目标，2020-2030 年十年复合增速 39%。

2022 年 2 翌年，旧金山一新能源两车也销售了 59,554 辆，同比下降 68.9%，随着油价暴跌，今后不太可能还亦会刺激销售尾端。

如果我们划分下，旧金山装潢两车电动百分比有多再加呢？由于并未有现成的数据，我继续做了一番推估。

根据旧金山两车也媒体《旧金山两车也一新闻》(Automotive News) 测算，旧金山很高于尾端装潢两车高于价年年销量大概在 220 万辆大约（一般杜邦也归类为装潢两车）。

另外根据未有公开的数据资料，旧金山本土 2021 年乘用两车 top12 如下：其之前浅蓝色的被算作装潢两车

如不权衡年年销量高于于 1766 辆的乘用两车制材商，装潢高于价乘用两车百分比分之一为 1.84%，还高于于整体两车也高于价的乘用两车百分比 4%。

而 2021 年年销量 top10 的乘用两车两车系名单上，产出成本在 15 万美元以上（Lucid Air 16 万美元）的，只有标致的 Taycan，从前文现在比较过这两款两车系。

另外，根据一些头部的机构的研究成果报告综合说明，现过渡期乘用两车是的需求尾端显然大于供给尾端，只要能材小两车，必需不愁卖。

乘用两车从业者仍然除杜邦的所有玩家，都陷于生产量疑虑，有太多忠贞真如崩殂。

那，Lucid 凭借 “迟” 人一步的装潢乘用两车，拥有曾有从生产量高于于爬出来的充分丰富的杜邦女兵们，给与港交所后的人力扶持，还有疑虑吗？

四、Lucid 不确定性不小

我们认为，Lucid 的不确定性主要来自表列几个特别：

4.1、两车也从业者本身不确定性：

两车也从业者本身就是很高于门槛，很高于死亡率的从业者。杜邦之从前，在旧金山两车也高于价站稳脚跟的企业是哪家？1925 年的凯迪拉克。近百初忠贞比比皆是，胜者惟杜邦服装店而已。

4.2、生产量魔鬼：

Lucid 招募了很多杜邦 “女兵”，这些女兵虽然有一定的充分竞争者，但也不能比如说照搬杜邦此从前应对生产量的原理，因为杜邦很多研样的机器人、研样材料或有专利傍身，或和营运商签订独家协定。Lucid 不能比如说戏仿。Lucid 即使如此要在生产量魔鬼里栉风沐雨，威风求生。

4.3、第三部商品认受性欠缺：

现过渡期并未有看不到尽可能倚靠 Lucid 视为装潢第三部商品的证据，第三部商品并并未有建立联系起和消费者薄弱纽带。装潢首饰是贩卖热忱的生意，Lucid 惟并未有明确的路口尽可能成型这样的第三部商品力。

油井上有去 Lucid 探店的博主，Lucid 的店员虽然宣称自己对标的是飞驰，但是参阅机动两车辆各个必需功能的时候必需都说杜邦怎样，Lucid Air 又比杜邦强在哪里云云。

在 Lucid 的公关和销售流程之前，材就消费者心智知觉是：这是一款加强版的杜邦。

4.4 商品一新材料感欠缺：定时两车上偏弱

憔悴的定时两车上亦会导致售卖硬件维修服务的不将近预估，而硬件维修服务是利润率三很高于的一小。Lucid 如果加速定时两车上，亦会在下一代陷于不小的受压。2024-2025 年，一新材料巨头苹果很不太可能入场，苹果两车也的第三部商品调性，定时两车上的系统新设计获益，很不太可能和 Lucid 走在同一划分赛道。

虽然 Lucid 有各种疑虑，不确定性也不小，但是好在乘用两车高于价更多大，只要尽可能克服生产量魔鬼，还是有生存三维空间。

五、成交

由于母公司西北面应运而生过渡期，到去年底高于只交货了 250 量 Lucid Air。因此，对这个母公司的成交说明更是多是去假设下一代的两车系港交所节点、定价与年销量预估。这里我结合母公司的工程建设与外行预估大致假设如下：

数据比如说：券商、工作组数据资料、自已估测

以上估测核心假如如下：

5.1、产出成本上：

根据 Lucid 的工程建设，将在 2024 年开始交货来得之下平价的 Lucid Gravity（分之一 10 万美元/台）。

根据 Lucid 的工程建设，下一代亦会大受欢迎产出成本更是为亲民两车系（分之一 7.5-8 万美元/台），头部的机构的估算是 2026 年。

另外由于 2024 至 2025 年期间，现代很高于尾端两车也第三部商品都有换装电动的工程建设，苹果也不太可能大受欢迎和 Lucid 在却是相同产出成本区段的乘用两车，Lucid 不太可能陷于激烈竞争，下降加速放缓。

5.2、年销量上：

a) Lucid 在 3 翌年初把 2022 年交货从 20000 台调很高于到 12000-14000 台，而非之从前的俄勒冈州拉尔格兰德的工场产出 20,000 辆两车也，却是是一个还好的波形。

现过渡期头部的机构根据上下游的工作组，估测 Lucid 在 2022 年交货不太可能只有分之一 10000 辆，我们按照 10000 辆估测；

b) 末期假设上，Lucid 同翌年俄勒冈州的 AMP-1 工场的生产量即将扩张至 9 万辆每年，远期生产量的很高于将近 20 万辆。

b) Lucid 也同翌年自己即将在利雅得设厂，预估生产量亦会是 15 万辆每年。；也却是看好利雅得设厂（后文有详述），同时一新建两车厂普遍有零售商关系疑虑，一般今后生产量无法只不过兑现;

c）；也估算 2025 年生产量可以降至 7.5 万辆，2030 年生产量可以降至分之一 22 万辆。

5.3、毛利率上：

对所有一后年两车企业而言，单两车毛利水平都正因如此其重要，毛利转正意味着卖两车收入与材两车的材料、研发、必需系统新设计等，投入与收入必需尽可能拉平了。我们这里再稍稍看一下过了 “生死线” 的一新能源两车玩家们：

a. 杜邦整两车 30% 毛利率;

b. 很好要两车也毛利率 21.2%；

c. 蔚来分之一 20%;

d. 小鹏分之一 13%;

我们来看下头部大行假定的毛利预估：

Lucid 毛利成长加速来得之下较迟，（作为对比，的机构假定的 Rivian 的毛利率，2025 年 10-11%，2027 年可以到分之一 17%）。

；也认为这主要是源于 Lucid 侧面的高于价比高于尾端，有首饰本体，所以大家对他的毛利率假设高于。

5.4 商业价值粗估：

；也认为现过渡期母公司业务西北面更为更是早，改变加速迟，加权较为困难。估算到 2030 筹备亦内阁会议降至全面性稳定的状态，所以用 2030 年的 EV/Sales 率进行成交。

比值参照 Rivian 和杜邦更是早，建议来得之下稳态后的 2030 年，按照 5 倍的 EV/Sales 来估测。

权衡到生产量/年销量交货的正因如此大不确定性，我按照高于的折现下式 14.5%，将 2030 年的成交折回 2022 年底。综上所述，假定的成交：双公司投资人值分之一在 23 美元大约，现过渡期分之一 25 美元。

也就是说，就当从前高于价预估而言，即使 Lucid 公司投资人已急剧回调，它依然并未有太大挑战性，根本无法继续前进后面它能随之的大越高于价预估。

；也的说明是随着电子元件设备、芯片、材料的暴跌，Lucid 的生产量和成本受压亦会进一步变大，再次样送交货数量调很高于或者产出成本下降的概率不小。

当然，如果 Lucid 尽可能在交货流程够的大预估，公司投资人亦会有突出的暴跌。

另外，我们还可以看一下 Lucid 的空头量化（量化最一新日期为 2022 年 3 翌年 15 日）：

空仓数量=母公司被继续做空的普通股/样行在外的普通股。

回补年数（Short Ratio）=未有平仓的继续做空普通股/现在一年的日均成交普通股

比如 Short Ratio = 4, 那么按照很高于将近每天的升幅来计算，所有被卖空的那些投资人要全部 Buy to Cover 回来，根本无法 4 天。

这两个进制越很高于，都代表者该投资人的空头恐惧越重。Lucid 的 6.59% 的空仓数量和 3.85 的回补年数，在乘用两车从业者都高于。我列举了 Rivian，杜邦，蔚来和小鹏作为比较。

这代表者 Lucid 的空头恐惧来得之下较大。我认为，如果 Lucid 再次交货不将近预估，恐怕公司投资人打击不小。

另外我也把材假实锤，现在被多家的机构继续做空的氢能源特罗斯季亚涅齐 Nikola 也详见作为对比。通常来说，回补年数很高于将近 5，代表者继续做空恐惧就更为严重，一般是商业方式上突出注意到 bug 或者材假。

Lucid 的空仓数量和回补年数，大抵在 2022 年随之走很高于。而同为特罗斯季亚涅齐的 Rivian（Rivian 由于港交所公司投资人攀升，必需分析闻《小的大人的皮卡： Rivian 的决心》，曾有在 2021 年 12 翌年的空头恐惧迅速下降，但踏入 2022 年后空头量化来得之下稳定）、欧美的 Nio、Xpeng 都没注意到近似于的情况。

大家如果想要看 Lucid 等一新能源两车领头羊的营收表现，可表列载长堤 App看必需进制，这款 APP 外海头量化更为详述，而且有长堤蓝鲸投研一个团队免费的深度分析。

六、小结：

Lucid 商品有些偏科，加速很迟，但是定时两车上能力偏弱。并未有显现出翻倒杜邦的商品勇气。

乘用两车装潢高于价直到现在可能是空白，但是 Lucid 还并未有显现出可以九成据这块高于价的能力，商品公关也确有加速。

依然亦会陷于生产量魔鬼，自用以为还亦会有交货调很高于或者涨价的不太可能性。

乘用两车旧金山高于价潜质大，Lucid 也算有一技之长，如果能克服生产量疑虑，将仍有正因如此佳的样展从前景。

总体而言：从前方路面口同时布满蜡烛和荆棘，根本无法有威风求生的思想要准备和决心才能有所成就。

其他一些主观的想要法：

1）CEO 热爱系统新设计，但好三电≠好两车

Lucid 的 CEO 后任 CTO，Peter Rawlinson 是一个更为热爱三电系统新设计的人，Lucid 在油井上样布了视频示范了电池组新设计系统新设计（此从前 Tech Talks 讲座共五 10 集），由 Peter Rawlinson 亲自来参阅电池组管理系统，包含 Lucid 如何有够很高于效冷却电池组、电池组操纵等等。我看过几集，教导包罗万象，通俗易懂，这对于第三部商品的政治宣传有不小的帮助。

不过 Lucid 要继续做装潢两车，这个第三部商品建立联系的消费者知觉是更为厉害的两车，而不更为再加更为再加是更为厉害的电池组。Lucid 可以权衡学习蔚来，继续做好消费者维修服务，成型口碑传播。

另外一个主观想要法：行事风格越比起现代两车企的特罗斯季亚涅齐越不更易成功，一迈向的两车也更是是一个电子元件商品，根本无法又一新的公关方式上，一新的零售商维修服务等等，这也是我觉得 Lucid 对标致 Taycan 亦会有一定竞争者的缘故。

2）SPAC 方式则值得警惕

Lucid 通过 SPAC 港交所，SPAC（Special Purpose Acquisition Company 一般来说借此买入母公司），这种方式则是再由有公信力的的机构或者人物作为样起者，材一个壳子母公司（无实质业务），壳子母公司港交所。壳子母公司再在 24 个翌年内寻找合适的母公司买入（本次买入 Lucid Motor）。最终完成被买入的母公司港交所。这种方式则来得之下于现代 IPO 更是迟更是便宜，但是往往被买入的母财务进制并并未有那么好笑。

SPAC 港交所的母公司往往到了现代 B 轮或者 C 轮过渡期。SPAC 港交所往往来得现代 IPO 盈余不确定性更是大。根据 Renaissance capital 的研究成果分析，SPAC 港交所后很高于将近收益是-18.8%，而现代 IPO 是 +37.2%，两者整体而言很大。

而比如说在 2021 年一新能源两车也企业，用到 SPAC 港交所的母公司 Nikola，市值不久从前其后很高于将近 240 亿。但被掩埋材假实锤。

另外，迟迟无法换装，比如说也被继续做空的机构盯上，腾讯的雷诺下一代两车也也是用到这种港交所方式则。

用到 SPAC 港交所的母公司的投资不确定性一般远大于现代 IPO 港交所的母公司的投资不确定性。

3）利雅得设厂，不太靠谱

Lucid 在很高于盛亦内阁会议上说打算在利雅得阿拉伯建材一座可产出有数 15 万辆两车也的一新工场来应对生产量疑虑。这靠谱吗？我们来细细看一下：

根据利雅得此从前数据，利雅得的研发业工人们总数为 83 万，其之前有 61 万是外籍工人们，本地员工只有 22 万，更为再加九成 20%。

整体高于价生产力结构不稳定，非法外籍劳工多、劳工权益得不到意味着。同时，有权生产力成本很高于居很高于不下，2021 年利雅得的人均 GDP 很高于将近 2 万美元，劳动密集型科技产业却是适合利雅得。

更是严重的是，利雅得仍然并未有两车也科技产业零售商关系，以外电池组、玻璃、轮胎等等全部依赖进口商。

2017 年，利雅得期盼日产去设厂，但是日产工作组后样现，即使是最乐观的假设下，在利雅得设厂材两车都是一桩还债抵押。2012 年，BMW路口虎曾有跟利雅得签了一份设厂协定，10 年现在了至今没开工。

相形形同，欧美生产力成本来得之下高于，科技产业配套齐备，高于价也大。由华人创建，北汽注资过的 Lucid 可惜欧美殊为可惜。直到现在欧美的特罗斯季亚涅齐蔚来、小鹏、很好要，比亚迪，吉利正因如此氪都现在成长慢慢地，引入外资肯定并未有此从前杜邦那般优厚的条件了。

By the way，利雅得领土富人投资基金在 2019 年第四季度卖给所持有的 99.5% 共五计 820 万股杜邦投资人，导致杜邦公司投资人暴跌，此时盛传 “杜邦即将停业”。不过，故事结局是，因为这次赚到，利雅得横行完美可惜了杜邦 2020 年一年七倍的升幅。

当人们可惜杜邦，自然不让要却说流着一半杜邦血浆的 Lucid 了。

那么 Lucid 亦会视为杜邦吗？或者是给杜邦更多挑战，自己也能有一席之地，视为 “黑火后裔” 吗？我们静观其变。

页面比如说：Lucid Twitter

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