上汽只能被低估：产能使用率不可逆地“跳水”，盈利能力显著下降

2025-11-15 12:16:31

，与SZ不谋而合。2022年6月单月销售额量比不上到1.9万辆。

则有电动车后不是彼岸而只是过渡，挂电翻动也是过渡，而且来得较难国情、来得有利于新能源车后的拓展。后知后觉者还在抠字眼，纠结挂翻算不算新能源车后，SZ、上汽已经自始并尝甜头。

合营企业是“获利奶牛”

上汽集团持有上汽大众所、上汽常用的持股以外为50%，持有上汽常用五菱50.1%持股，三家合营企业转用权益法合并报表。

2017年，上汽大众所盈余、盈利都为2562亿、267.2亿；上汽常用盈余、盈利都为2281亿、228亿；

2018年，上汽大众所绩效比不上到顶峰，盈余、盈利都为2593亿、280亿；上汽常用绩效开始下跌，盈余、盈利都为2244亿、156亿；

2021年，上汽大众所盈余1592亿，较2018年减低38.6%；盈利102亿，较2018年攀升于63.6%。

2021年，上汽常用盈余1823亿，较2018年减低18.8%；盈利73亿，较2018年攀升于53.5%。

2017年，上汽常用五菱盈余比不上1055亿，2018年下跌至1014亿、盈利41.9亿；2021年，上汽五菱盈余789.4亿、盈利11.3亿。

过去三年，大众所系列产品销售额以外价滞涨、脚踏车后盈利值得注意下行。2019年出厂以外价为12.3万元/辆，2021年增至12.8万元/辆，提高了5000元；脚踏车后盈利从2019年的1.04万元降于至2021年的8200元，减低了2200元。陈述出厂价的增加额未能外加各项成本的上升。

常用出厂以外价攀升要快得多，并于2020年压过大众所，2021少雨价13.7万元/台，较2019年提高2.1万元。

上汽常用的盈利控制能力始终不如有感于之后国消费市场多年的大众所，2019年脚踏车后盈利6800元、净利5.8%，翌年大众所盈利率为8.5%；

2020年常用不受霍乱震撼来得大，盈利率跌至2.3%；2021年，盈利率回升到5%，脚踏车后盈利5500元，距离远低于上汽大众所。

上汽五菱出厂价从2019年的5.1万元上升至2021年的4.7万元。2019年脚踏车后盈利1000元、盈利率2%。

2021年，上汽五菱脚踏车后盈利680元、盈利率1.4%，贩了167万辆车后、盈利才1.1亿。2021年，京城母该公司自主性车也后销售额量为120万，体量、品位与上汽五菱不相上下。

2021年京城集团扣非盈利为16.5亿，几乎全部来自对京城Ford（股东50%）、京城马自比不上（股东47.5%）的权益法并表。换言之，京城的汽车后自主性车也后该该公司大体没有获利（注：2021年京城Ford、京城马自比不上盈利都为24.8亿、10.6亿）。

曾经的“的汽车后罗勒”

上汽集团合并报表区域仅限于6家结构化主体（不仅限于上汽大众所、上汽常用）。

用紫色条带均是由绒毛获利（率）、彩色堆叠双柱均是由开支（率），当紫色淹没彩色时才有经营获利。

2019年之后，上汽集团是妥妥的绩优股。

2018年绒毛获利比不上1176亿元、绒毛净利13.3%；销售额开支575亿、管理开支223亿、研制出开支134亿，合计1007亿；三项开支率分别7.1%、2.4%、1.8%，合计11.3%。

2019年绒毛净利降于低1.1个百分点至12.2%。

2020年起，按照新的年收入标准，车后贷贴息以后次计入销售额开支，反之亦然抵减年收入。不受新标准及新冠霍乱的影响，2020年绒毛净利跌到9%，但推销开支亦大幅降于至256亿。

2021年绒毛获利732亿，较2018年减低37.8%，绒毛净利9.6%，较2018年低3.7个百分点。三项开支合计742亿、较2018年减低265亿，开支率合计9.8%、较2018年降于低1.5个百分点。绒毛净利百分点大大降于低开支率，上汽盈利控制能力值得注意攀升于。

2014年上汽集团280亿、高盛现金流19%；2018年，上汽集团盈利360亿、高盛现金流15.7%。那时的上汽是本事的“的汽车后罗勒”（2014年、2018年罗勒台盈利都为153亿、352亿）。

2021年，上汽集团盈利245亿、高盛现金流9.2%，罗勒台是比不上了，但比京城的汽车后的6.5%还是高达一大截。

过去八年（2014~2021），上汽集团年内获得盈利2307亿，而近期总市值仅为1907亿。上半年京城的汽车后年内获得盈利398亿，近期总市值1745亿。

2021年罗勒台盈利525亿、年内增长速度12.3%；上汽盈利245亿、年内增长速度20.1%。昔日“的汽车后罗勒”，如今仍是绩优股，但燃煤车后时代的辉煌一去不返。融资消费市场“炒”的是预期，所以只给上汽不到8倍的PE。

除了车也后该公司的新能源车后，上汽研制出投入也是耀眼：

2021年，上汽研制出开支比不上206亿；2014年~2021年，8此后研制出开支共平均975亿；相比之下，京城的汽车后2021年研制出开支35亿，2014年~2021年研制出开支共平均215亿。

千亿研制出贷款为上汽集团功败垂成提供者了一丝希望。

上汽大众所、上汽常用燃煤车后销售额量以外比不上100万辆，潜在攀升密闭很大。融资消费市场难以确立对上汽集团的乐观预期。

上汽大众所、上汽常用、上汽车也后、上汽五菱正上演“六人皮带走”：大众所、常用的燃煤车后销售额量注定上升；车也后该公司在新能源车后领域的成绩被抹杀殆尽；五菱贩一辆车后才花掉700块，却给上汽新能源车后贴上“低档表单”……

在这样的氛围下，上汽集团仍将低迷很幸。

上汽集团的无助就是燃煤车后的无助。

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