浙商证券：给以诺泰生物增持评级

tion逐步加大医护人员管理工作医护人员力度，管理工作费用率水平太大大幅提高。展望2022-2024年，我们考虑到随着CMO业务范围以及API和处方业务范围占到比大幅提高，毛利息将稍为攀升；随处方支出占到比大幅提高，既有销售费用率太大大幅提高；中心等考虑我们预定2022-2024年毛利息及净利息水平稍为攀升。

观点：成长过渡阶段，关键变量是概念设计梯队纹理周期性、API申请

我们指出，CorporationC(D)MO业务范围过去处于大客户服务、大概念设计占到比高，产能逐步囚禁的演进过渡阶段，大概念设计下线所致到申请审核、因特网销售等因素扰动，具有一定的周期性性；服务概念设计个数缩减、BD设计团队先期是增大CorporationC(D)MO业务范围周内下线周期性性、大幅提高资产周转率的重要变量，随着Corporation建德另行产能囚禁、概念设计储备更为丰沛，我们预定C(D)MO支出周期性性同月内增大；此外集采下Corporation制剂Company处方业务范围同月内小规模助益也就是说，承托既有果断放缓。

获利预测及估值

我们预定Corporation2022-2024年EPS分别为0.64、0.78和0.96元/股，2022年4同月28日定价相异2022年38倍PE。我们指出，大客户服务/大概念设计是Corporation目前C(D)MO业务范围放缓的基本盘，随着Corporation建德另行产能囚禁、概念设计储备更为丰沛，我们预定C(D)MO支出周期性性同月内增大；集采下Corporation制剂Company处方业务范围同月内保持稳定果断放缓，保持稳定“和记”打分。

高风险提示

下单下线周期性性高风险、CDMO客户服务及下单骤减高风险、其产品放量不算预估高风险、其产品合作开发最终高风险等。

该股除此以外90年内共有5家机构给出打分，买入打分3家，和记打分2家。证券之主星估值分析方法用以显示，诺泰生物（688076）好Corporation打分为3.5主星，好价格打分为2主星，估值中心等打分为2.5主星。(打分范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

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（责任编辑:王治强）。

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