华安证券：给予长安汽车买入评定

2022-04-29华安公司股票(600909)股份有限该公司宋伟健,陈晓对关中汽车(000625)顺利进行数据分析并公布了数据分析年度报告《业绩大超预料，收益能力也显著恢复》，本年度报告对关中汽车给出买入分级，意味著净值为10.47元。

关中汽车(000625)

暴力事件：

该公司公布2022年一季报，2022Q1该公司借助营收346亿元，上年增长8%；借助归母销售额45亿元，上年增长431%；借助扣非归母销售额23亿元，上年增长215%。

下载量结构有所改善，收益能力也显著恢复。

年度报告期内该公司全口径下载量为65万辆，上年增长1.6%。该公司业绩上年大增的主要理由为非时常取而代之此一时和收益能力也的有所改善。非时常此一时方面，年度报告期内该公司子该公司阿诺亚引入战投增资，该公司确认出表确认收益达21亿元。收益能力也方面，该公司2022Q1毛利率为18.2%，上年强化达4个百分点，其主要理由为销售结构的有所改善以及控制台实惠的上年收窄：2022Q1该公司附加值较高的UNI商用车下载量占比强化2个百分点，其当中UNIK、UNIV下载量占比强化。2022Q1原订单车均价为8.3万元，上年强化0.6万元。之后费用率为8%，上年攀升0.9个百分点。

应用软件化效果相吻合，看好取而代之能源市场需求发力。

我们认为随着缺芯的逐步缓解，基于MPA应用软件充分运用的UNI新作下载量占比再一持续强化，该公司收益能力也再一持续有所改善。同时该公司将于2022年借助取而代之能源应用领域的更快发展，意味著该公司已经进行取而代之能源全市场需求全商用车的新作产品布局。在当中全方位智能电动化应用领域，该公司阿诺亚新作产品汇聚了关中汽车、华为、宁德时代背景(300750)的优势，目前规画4款商用车。在小型车应用领域，该公司着力充分运用国民画册代步车，更进一步方案发售4款全取而代之产品，2022年将发售LUMIN。在小众乘用车市场需求，该公司发售全取而代之小数点纯电新作产品关中深蓝，更进一步规画5款商用车，其当中2022年将发售C385、C673等商用车，更进一步保持平衡该公司战略转型。

投资建议：该公司2022-2024年EPS分别为1.39元、1.65元和2.01元。维持“买入”分级。

风险查看：汽车下载量远逊预料；取而代之商用车上市进展远逊预料等风险。

公司股票之五星资料当中心根据近三年公布的研报资料计算，民生问题公司股票邵将讲师团队对该股数据分析极为深入，近三年资料分析准确性均值为70.21%，其资料分析2022年度划给销售额为收益58.11亿，根据人口为120人换算的资料分析PE为9.79。

简介收益资料分析明细如下：

该股最近90周内一共13家政府机构给出分级，买入分级12家，增持分级1家；过去90周内政府机构目标均价为15.07。公司股票之五星市价分析工具推测，关中汽车（000625）好该公司分级为3五星，好价钱分级为2五星，市价综合分级为2.5五星。(分级范围：1 ~ 5五星，高达5五星)

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