交银国际：给予李宁买入企业评级 目标价82.00港元

新冠禽流感影响下2022年第三季度的销售业绩仍彰显抗腐蚀。2021年第三季度孙杨同店的销售上年放缓20%-30%低段。孙杨批发店（不含孙杨YOUNG）批发流水袭港20%-30%颇高段上年放缓。批发、批发及电商金融业务分别放缓30%-40%交接处、20%-30%低段及30%-40%交接处。

尽管2022年年末存金融业务不确定性，对孙杨长年放缓保持乐观。考虑到部分城市禽流感方面监控措施的不利影响，我们对的公司短期批发放缓前景持更加谨慎的作风。同时，基于2021年年末欧拉颇高不可数，我们数据分析2022年年末的公司批发的销售上年下降0-5%。我们数据分析的公司2022-2024年股东营业收入将分别上年放缓17.2%、26.3%和22.3%，至47.02亿元总金额、59.39亿元总金额和72.63亿元总金额。

给予“买断”的投资额评级与82.00港元的目标价。尽管此波禽流感无疑地对的公司的的销售表现造成严重后果，但我们重申，的公司由于其广阔的宏观经济外城（包括弱小的品牌知名度和经营可靠性）应当给与远比中华人民共和国运动鞋服餐饮业的其他击倒非常大的估值溢价。我们给予“买断”的投资额评级。我们的目标价分别相等于36.8倍、29.6倍和24.5倍2022年、2023年和2024年账面，以及隐含31.1%的下降三维空间。

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