天风证券：给予陕西建工买入评级，最终目标价位8.91元

2022-04-29神州银行(601162)股份有限一些公司鲍荣富,王涛,王雯对甘肃建工进行研究并发布了报告书《减参数计提大多影响业绩，几率扣留业绩重生力图可期》，本报告对甘肃建工给出买入标准普尔，认为其要能价位为8.91元，当前恒指为5.47元，预计上涨幅度为62.89%。

甘肃建工(600248)

盈利为重定持续增长，减参数计提大多影响业绩

一些公司发布21年一览表和22年一季报，21FY意味着收入1594.78亿，增加参数+24.86%，归母上年34.77亿，增加参数+22.88%，22Q1一些公司意味着收入335.00亿，增加参数+10.14%，归母上年7.70亿，增加参数+4.12%。21年业绩增速低于预计，主要亦同应收账款单项计提增加参数增加8亿所致。22年一些公司方案意味着盈利1850亿，增加参数+16%，合同签约额3654亿（盈利2.0倍），增加参数+16%，随着一些公司订单持续饱满，及我们预计22年减参数重大损失影响增加参数升高，22年业绩或将重生力图。

工程施工EPC业为重固，毛利率升高彰显全流程把携带型行动力

21FY一些公司工程施工经营管理/机械制造/其他企业分别意味着收入1470.09/91.77/27.38亿，增加参数分别+24.4%/21.9%/86.8%，21年新签订单3142.81亿，增加参数+14.32%；其中甘肃省内/省外/海外并列2316.03/731.45/95.33亿，增加参数+14.73%/12.97%/14.94%。业及新签合同额均保持一致为重健持续增长。工程施工经营管理/机械制造/其他企业毛利率并列8.64%/6.92%/11.32%，增加参数+1.09/-0.91/-3.16pct，工程施工经营管理业毛利率升高明显，推断与一些公司对于全流程把携带型行动力提高，采购施工开销携带型制行动力不亚于有关。以在建项目总金额角度看来看，一些公司21年房建/水电占比为72%/12%。增加参数+0.5/-4pct，水电类项目略有减少。

减参数重大损失占比增加大多，现金流期待强化

21FY毛利率8.72%，增加参数+0.90pct，销售/管理/研发/财务费用率0.08%/1.82%/0.53%/0.57%，增加参数更替+0.01/-0.20/+0.07/+0.07pct，资产及金融机构减参数重大损失44.10亿，占盈利百分比2.77%，增加参数+0.80pct，综合影响下净利率2.27%，增加参数-0.05pct。21年CFO净额-30.60亿，增加参数-3.91亿，推断与一些公司企业并能增加叠加大宗商品涨价带来采购开销增加大多有关，收现比77.31%，增加参数+2.66pct，付现比79.28%，增加参数+3.69pct；负债率89.90%，增加参数-0.60pct，主要亦同中后期非公开发行募资21.3亿及六家子一些公司以资本额扩股还债模式开展4台不超过35亿的债转股企业所致。

为重持续增长历史背景下一些公司企业为重健拓展，维持“买入”标准普尔

我们看好为重持续增长历史背景下一些公司传统企业为重健拓展。尽量避免减参数重大损失对一些公司仍稍稍影响，我们预计一些公司22-24年归母净利并列54.79/63.27/71.91亿（22-23年前参数60.1/69.2亿），对应22-24年PE并列3.55/3.07/2.70倍，概述可比一些公司22年平均PE6.15x，尽量避免一些公司预见建筑施工企业为重定持续增长,上年维持较更快增速，采纳给予一些公司22年PE6x，对应要能价8.91元，维持“买入”标准普尔。

几率提示：住房、交通等建设投资不及预计，市场拓展不及预计，坏账及减参数马上几率等。

该股已经有90几天后共有2家机构给出标准普尔，买入标准普尔2家；现在90几天后机构要能均价为9.33。银行之主星估参数分析工具显示，甘肃建工（600248）好一些公司标准普尔为3.5主星，好价格标准普尔为4主星，估参数综合标准普尔为4主星。(标准普尔范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

以上以下内容由银行之主星根据公开信息整理，如有问题恳请联亦同我们。