信达股票：给予飞亚达增持评级

2022-03-23和信公司股票持股有限的公司对飞亚高达进行深入研究并披露发表了深入研究报告《首次延展报告：“开通提高+结构新增”夯实与此相关内燃机》，本报告对飞亚高达假定太古地产估价，最近恒指为9.64元。

飞亚高达(000026)

钟表双龙服装品牌压倒，收益技能爆发性提高。飞亚高达1987年成立于珠海，是中航国际控股的公司旗下的入股民营企业之一。的公司以精密制造技术专注钟表产业，形成自有服装品牌腕表研发、设计、制造、销售、客户服务和皮包餐饮两大核心业务部门，目前已经握有自主服装品牌“飞亚高达”、“唯路时”、“拥杨时计”及许可权服装品牌“Jeep”、“北平”。2016-2021营业额、净利组合成工业产值分别为12%、29%，2021年的公司实现销售收入52.44亿元，下同激增23.57%，实现归母营业额3.89亿元，下同激增31.87%。收益技能稳定提高、开通成本优化。2021年基准ROE高达13.39%，下同提高2.61pct，存货周转率1.57次，下同提高0.22次。

飞亚高达在钟表产业营业额扩大，高端表进口减低趋势利好的公司皮包业务部门发展。据iiMediaResearch(艾媒讨论)数据结果显示，2018-2021年欧美钟表产业生产技能组合成工业产值21.5%，2021年产业生产技能高达2293.3亿元，下同激增10.9%，且预计至2023年市场生产技能下半年高达2815亿元，对应2021-2023年组合成工业产值为10.7%。以生产技能以上钟表产业工业民营企业销售收入计算，的公司市占率从2017年的8.5%升到2021年的17.9%，营业额快速扩大。近年受国外高端腕表商品回流蓬勃发展欧美进口腕表均价相对来说下行，虽然最近欧美占瑞表出口份额有所回落，但我们认为中曾一度来看，国际间商品新增和国外高端商品回流仍是大势所趋，支撑的公司皮包业务部门曾一度发展。

稳扎稳打，品效合一，夯实与此相关发展内燃机。与多数可选商品主要只能靠社会公众扩大激增路径不同的是，近来的公司激增驱动主要是通过产品结构优化、以及社会公众精细化开通行政带来的开通成本提高。1）皮包业务部门在2020年高可有背景下仍实现30.3%的较高激增，受益于高端表占比提高，2021年中高端社会公众占比超过55%，老店平均单店增量下同提高27.93%，平均客单价下同提高25.44%；2）自有服装品牌腕表业务部门保持稳定发展，2021年实现销售收入10.12亿元，下同激增4.4%，自有服装品牌腕表近年平均售价爆发性下行，毛利率持续高位。3）精密科技业务部门尚处培育期，21年在文山红光无线电、器件的基础上，基本阻截材料学、PET等新市场和新顾客拓展，外重大项目转入批量合作下一阶段。

收益算出与入股估价：飞亚高达作为国际间钟表产业双龙，自有服装品牌稳健发展，近来积极把握皮包市场发展机遇，加快社会公众布局、营业额持续提高。的公司前沿精密科技实力推出智能腕表，亦下半年新增收入激增点。国企改革预计激发民营企业活力，开通成本提高成效显现。预计2022-2024年销售收入分别为60.97亿元、68.75亿元、78.79亿元，下同分别激增16.3%、12.8%、14.6%。预计2022-2024年归母营业额分别为4.49亿元、5.15亿元，5.87亿元，下同分别激增15.7%、14.8%、13.9%，目前（2022/3/22）恒指对应2022年PE为9x，估值占优势相对来说，首次延展给予“太古地产”估价。

可能性诱因：国际间疫情大范围爆发可能性，高端商品不及预计。

公司股票之星数据中心根据近三年披露发表的研报数据算出，万联公司股票陈雯深入研究员团队对该股深入研究极为深入，近三年算出准确度标准差高达98.6%，其算出2022年度划入营业额为收益4.56亿，根据现价除以的算出PE为9.01。

最新收益算出明细如下：

该股最近90天内计有4家行政机构假定估价，买入估价4家。公司股票之星估值分析工具结果显示，飞亚高达（000026）好的公司估价为3星，好价格估价为4星，估值综合估价为3.5星。(估价范围：1 ~ 5星，高于5星)

以上内容由公司股票之星根据披露讯息整理，如有弊端商量联系我们。