新冠疫苗遭受全球产能过剩？康泰生物Q2净亏仅是前奏？

咳联合抗生素、23定价白血病球菌胶原蛋白抗生素、合并乙型号肝炎抗生素（酿酒酵母）、冻干b型号百日咳联结抗生素等。从新冠灭活抗生素是Corporation于2021年5月在全国性获批先行采用，合并从新型号亚型号抗生素（Y25腺HIV载体）则于2021年10月获得印尼国家药监局先行采用授权。

2021年，Corporation充分利用营收36.52亿元，下半年数倍为61.51%；充分利用所产品额12.63亿元，下半年数倍86.01%。财务状况激增，主要得益于从新冠抗生素带来的渐进。一览表显示，这一年Corporation的抗HIV工程建设抗生素充分利用盈利11.64亿元，下半年激增39.37倍，盈利分之一比为31.87%，而此在此之前盈利比仅为“个位数”，2018年至2020年分别为5.40%、4.92%、1.28%。

换句话说，此在此之前康泰生物的主要盈利来源于非抗HIV工程建设抗生素，2018年至2020年，该欧亚大陆贡献盈利比为94.47%、95.03%、98.62%。而在2021年，非抗HIV工程建设抗生素贡献盈利24.86亿元，下半年数倍仅超一成，盈利比降至68.07%。

一览表里，Corporation未曝光从新冠抗生素具体所产下载量，但总体来看，康泰生物2021年自律生物制品的所产、下载量为12772.26万剂、7442.36万剂，下半年数倍近4倍、2.8倍，库存量为6781.12万剂，下半年数倍也超2.3倍。所产下载量及库存量激增，均为从新冠抗生素并转所产、充分利用所产品诱发。

截至2021月底，康泰生物的买方账面定价值为10.58亿元，其里，制成品、库存商品以及；还有制成品分别为2.64亿元、4.66亿元、1.46亿元，约分之一买方25.0%、44.0%、13.8%。该年度，Corporation缩减买方跌定价作准备和合同履约成本减值作准备约1.50亿元，其里库存商品缩减减值作准备4996.42万元、；还有制成品缩减8831.15万元，两者仅仅“独揽”指标。而在此之后是否是还存在关的资所产减值几率，值得瞩目。

此以外，2021年，该Corporation技术开发开支期初余额为0.73亿元，本期缩减之下技术开发开支4.83亿元，去掉确认为无形资所产、转去当期算总金额，期末技术开发开支为3.90亿元。Corporation的技术开发开支涉及重大项目有吸附无细胞核百白破联合抗生素、风湿热减毒活抗生素、从新冠HIV白血病灭活抗生素（Vero）细胞核等，后者导入技术开发开支3.85亿元，仅仅分之一据本期之下技术开发开支缩减总金额八成，可见对从新冠抗生素技术开发开支之大。

由于从新冠抗生素已取得先行采用许可，2021年度康泰生物将开支里的3709.31万元转去算费用本土化管控，此重大项目技术开发开支期末余额为3.47亿元。那么，商品定价格若接下来渐入佳境，从未演本土化成关的生所产成本的制造是否是都会“打水漂”也只需瞩目。

康泰生物近四年抗HIV工程建设与非抗HIV工程建设抗生素盈利情况（亿元）

统计数据来源：Corporation一览表 募并转重大项目转固及开工率

此以外，2021年7月里旬，康泰生物向不特定；也发售2000万张可转债，募款20亿元、募款估值19.90亿元，用作百旺信应急建筑工程建设（下称百旺信重大项目）、腺HIV载体从新冠抗生素车间重大项目（下称腺HIV车间重大项目），均用作生所产从新冠抗生素。截至2021月底，募集资金8.74亿元并转入上述两重大项目。

《并转资周报》研究专家注意到，2019年至2021年及2022年第一月份，该Corporation期末两处建筑工程为4.62亿元、11.36亿元、23.20亿元、25.32亿元；固定资所产为9.05亿元、11.43亿元、17.96亿元、17.71亿元，总金额均大幅提高、且两处建筑工程总金额较大。

而2021年，Corporation重要两处建筑二期工程转去固定资所产（下称转固）多达为9.39亿元；其里，百旺信、腺HIV车间重大项目转固3.99亿元、3.48亿元。且据2021年发售可转债募集文里，除了这两重大项目以外，康泰生物还有其他两处建筑工程原定集里在2022年、2023年转固。那么，随着重大项目完工并转固后，Corporation每年的固定资所产利息将显著缩减，对利润演本土化成一定挤压。

另据募集文里，上述两募并转重大项目的设计生所产成本多达为4亿剂/年，若商品定价格接下来渐入佳境、疫情得到较佳遏制等，Corporation还只需陷入重大项目开工太低、生所产成本消本土化问题。即使车间转为生所产其他抗生素，或也陷入生所产效益、生所产成本利用率是否是充分问题。

出书：刘天一 SF014

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