南财快评：供给低气压区下，CPI、PPI双双不及预期

今天国家统计局暂定了2021年12翌年的CPI和PPI数据，双双不及预期。

12翌年，CPI增加值1.5%、高于预期的1.7%，内部CPI增加值持平于1.2%；CPI环比由涨转回减至-0.3%、上翌年为0.4%。CPI跌幅高于预期，主要是由于蔬果项供给前端扰动等。各分项中，蔬果环比逐年上升2.8个百分点至-1.2%，主因鲜菜大量上市、养殖场出栏增加避免的售价环比逐年上升；非蔬果由平转回减至-0.2%，其中，公共汽车用燃料再加相对来说，宾馆住宿等部分客户服务售价直到现在再加、与部分沿海地区鼠疫连续不断等有关。

至于本年度CPI变异，则主要需要注意猪价停下来势、客户服务售价、成本前端压力显性化等。去年CPI相对低迷主因猪价和客户服务售价再加，养殖场产能出光绪年间乐句偏慢；部分沿海地区鼠疫连续不断对客户服务售价干扰仍在。原材料而政府对耐用消费品传导直到现在，部分加工类蔬果、日用品已有相对来说提价。

12翌年，PPI增加值10.3%、跌幅上升2.6个百分点，高于消费市场预期的10.8%，环比18个翌年来首次转回负至-1.2%。PPI上升激预期，则主要是自由市场再加，但生活资料而政府韧性强于。大类环比中，自由市场环比降幅扩大1.5个百分点至-1.6%，三大分项之外有再加、采掘尤为相对来说；生活资料环比停下来平、上翌年环比为0.4%，除耐用消费品环比变动0.1个百分点，蔬果、衣着、一般日用品之外有再加。

保供稳价、叠加原油等International大宗商品售价停下来极差，黑色末端、原油末端售价逐年上升，中下游直到现在而政府。主要行业环比中，河段煤炭开采、黑色矿采降幅实质性扩大至-8.7%和-8.3%，石油开采、石油加工环比上升之外激8个百分点；部分中下游行业而政府传导直到现在，设备制做、蔬果制做、燃气自给自足等环比依然上涨。

总之，猪供给出光绪年间乐句、鼠疫连续不断对线下活动等再加，决定了CPI物价上涨在本年度年中之前需过于惧怕；而下半年CPI变异，还需要结合肉类供给、消费复原情况下等做实质性研判。

（作者系国金证券执行官经济学家）

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