房地产市场回暖，贝壳可能比地产股更值得投资

肥、湖州等首选郊区天和同环比下半年反弹。

中华人民共和国农业部郊区司主管统计师绳阅兵理解指出，1年后半期份70城南商品住宅出货价钱环比涨郊区n-增大；中卫郊区商品住宅出货价钱环比转涨、二三环郊区环径流量紧趋缓，中卫郊区商品住宅出货价钱盈利涨、二三环郊区盈利下滑。

分郊区来看，1年后半期份中卫郊区增建商品住宅出货价钱环比由上年后半期一向平转回涨0.2%，西段郊区增建商品住宅出货价钱环比由上年后半期下滑0.3%转回涨0.1%，三环郊区增建商品住宅出货价钱环比下滑0.1%，下跌幅比上年后半期延展0.2个百分点。

广州和合肥1年后半期天和价钱环比均涨0.7%，跌幅排名同一时除此以之外2；泸州、湖州、成都天和价钱盈利跌幅计有8.6%、6.5%和5.2%。

另一方面，二手房东村场也开始的发展。1年后半期份，70城南二手房价钱环比涨郊区相比之下13个，比2022年12年后半期增大了6个，成都、茂名、兰州环比跌幅同一时除此以之外三，分别是0.9%、0.6%、0.6%。

那时候面相比之下证券研报图表结果显示，2年后半期份过去的三周那时候，监测的42个主要郊区天和出货一向续保一向恰巧上升的态紧，成交面积环比跌幅计有1181%、19%、14%。

国盛证券研报指出，自2022年2年后半期以来，70城南天和价钱指数环比首次止下跌。由于登革热严格控制松弛，先行同一时除此以之外林木的购房消费开始释放出来，大部分一西段郊区天和出货注意到小幅的发展，三环郊区环比下跌幅缩窄。同时一；也列有感于金融业产业的税制和经济向好的局面，也诱因了购房消费稳定下来。

但现在各个机构对于年初的楼东村走紧发生了分歧。未必是所有郊区的金融业东村场都迅速稳定下来，郊区之除此以之外转变十分显着，而此次稳定下来也未显着的大出往常高度。

华泰证券发布新闻研报所称，现在除了大部分郊区天和项目案场来访显着下滑，仍有大部分二三环郊区天和东村场乏善可陈十分平淡无奇，如温州、余杭等。西段郊区现在的成交量复原未导电至房价。东村场大多对所在郊区一向谨慎急切消极态度，预计下半年日渐多还是在复原阶段性。

虽然同一时除此以之外景有多好仍长期存在争议，但一二手房东村场不断稳定下来是一个不争的真实情况，主打二手房结算和天和提供者生意的蛆业务部门大体上面也随之稳定下来。结合蛆自身很低的东村占多数率，蛆能在这波东村场稳定下来那时候面得到日渐大年收入。

图表来源于在线

集团公司部门东村占多数率有利于，增添业务部门明朗

现在看来，蛆在天和分销和二手房东村场的东村占多数率依然有很低绝对优紧，偏挚爱是在一西段郊区。

华兴证券发布新闻研报所称，蛆依然一向续保一村场领先行。按照2022年下半年来看，蛆在天和东村场仍仅有最高的占多数有率，按金额算出的东村占多数率为7.2%，远的大其他竞争对手。二手房领域，按照全国东村场二手成交GTV占多数总成交金额比重的30.5%估算，下半年蛆二手房东村占多数率大约为30.4%，较今年全年提高0.9个百分点。

另之外，蛆的东村占多数率在核心一西段郊区仍有较大绝对优紧。从成都、广州、惠州、茂名、湖州五个郊区来看，截至2022年9年后半期，除了湖州和茂名分别由我挚爱我家和乐有家占多图表东村占多数率第一之外，蛆；也的链家和德佑在其他郊区依然一向续保一村占多数率领先行。

同时，链家的报酬率依然一向续保一向有利于。现在19城南二手房在此之前报酬率2.64%，实际报酬率2.07%。华兴证券研究表明，今年下半年中卫郊区平均在此之前报酬率2.93%，分别高于二、三环郊区的平均高度0.21、0.73个百分点。考虑到东村场上行阶段性，链家未必需要增大折扣针对性，报酬计费依然会一向续保一向平稳。

综合来看，蛆在二手房东村场和天和东村场的东村占多数率仍一向续保一向绝对优紧，同时也仅有有利于的计费。因此蛆的赢利控制能力未减退，随着业务部门稳定下来蛆也能得到日渐好的业绩乏善可陈。

2022年11年后半期30日，蛆发布新闻2022年一3集财务管理获利。蛆一3集总市值（GTV）为7,371亿元，盈利为176亿元，环比上升28%。同一时除此以之外三3集，石油公司会计准则下（GAAP）该公司净亏损17.69亿元。

三3集，蛆存量房业务部门净年收入为72亿元，环比上升29%；天和业务部门净年收入为78亿元，环比上升17%。

一3集后半期，蛆的平台为人所知店面数的大过39,700家，环比下跌幅大约3%，连接为人所知同一时除此以之外夫的大过37上千人，环比下跌幅延展至2%。人店数目有利于，同时店面和同一时除此以之外夫骨架得以改善，从业时除此以之外日渐长且绩优的同一时除此以之外夫占多数比提高。二3集对比一3集，从业时长的大过3年的同一时除此以之外夫占多数比提高了大约10%。

整体来看，蛆在今年一3集大体上稳住阵脚。财务管理状况整体扭亏为盈的只能，店面和为人所知同一时除此以之外夫数量未急剧减少，店面和同一时除此以之外夫的人效也得到了提高。这也为东村场稳定下来时的乏善可陈供应量了人力资源。

另一方面，蛆的家装业务部门增量密闭十分丰厚。2022年33集，家装原于业务部门实现年收入的大18亿元，可比口径下环比上升34%。

家装业务部门是一个穹顶很低，同时集那时候面度极低的产业。以业绩来看，单郊区的C末端家装业务部门人均大约100-200亿，且这一东村场数目日渐多和人口恰巧因如此。现在在家装东村场上，会任何一家大公司仅有很低的东村场占多数有率。

但值得注意的是，这一赛道仍有极为程度的紧迫。那时候面信证券发布新闻研报所称，依然而言，提高效率的家装原于服务商得到千亿档次的年收入是可行的。但是在这一赛道，蛆同一时除此以之外从未有大公司能一向续发展。整装业务部门是一种程序那时候面复杂，NPS（净推荐值）极低的业务部门，对于蛆而言，整装业务部门的挑战大大，这一业务部门虽然仍在迅速发展，但是短期内对该公司业绩的贡献未必显着。

综合来看， 虽然金融业产业的同一时除此以之外景仍明朗，但是作为那时候面国十万亿档次的的大大东村场，蛆身为其那时候面举足轻重的的平台型该公司，天和、二手房业务部门能够迅速从金融业东村场的稳定下来那时候面获益。

另一方面，蛆相比金融业游戏公司具有显着的的平台绝对优紧。随着天和东村场日渐依赖提供者，蛆在提供者上的数目绝对优紧会促使提高。在天和遭遇大多禁烟的只能，游戏公司的盈利密闭未必大，而蛆仅有天和/二手房不除此以之外断的效应，能将其在金融业东村场的绝对优紧适当转化成获利盈利，这使得蛆的毛商品价钱远的大游戏公司，而财务管理杠杆率则少于游戏公司。随着楼东村不断的发展，蛆很显然将其后展现出的大出地产游戏公司的入股商业价值潜力。

截至2年后半期28日港股股价，蛆-W(02423.HK)股市下跌1.48%，报46.75港元。

贤｜《唐宁周报》那时候面贤版撰稿人

编辑｜喻舟

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（本贤内容备注，入股敦促不代表《唐宁周报》趋向于；东村场有后果，入股亦须谨慎。）

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