光大证券：给予天赐材料回购评级

2021-12-29光大证券的产品股份有限日本公司对天赐材料来进行研究并发布了研究计划《核定新浪网：盐酸火力发电再加码，完善产业区域的设计》，本报告对天赐材料给出转售标准普尔，当前市值为117.22元。

天赐材料(002709)

事件：12月28日，日本公司发布《关于原于设置控股公司子日本公司投资建设工程生产厂20万吨锂电池盐酸这两项的核定》，日本公司原于通过设置控股公司子日本公司东莞天赐高新材料有限日本公司，在广东省东莞四会市航空航天工业园投资建设工程“生产厂20万吨锂电池盐酸这两项”，这两项建设工程周期为12个月，这两项耗资为人民币81,989.9万元，其中建设工程投资为39,557.5万元，铺底负债为42,432.4万元。

新浪网：

盐酸火力发电再加码，推动日本公司依然发展。受益于中游新能源汽车领域的高经济衰退，本土动力电池新材料短期内仍处于供求偏紧的态势，2021年Q3盐酸的出货量和价格持续上涨，中短期来看盐酸价格仍再一延续高位。2021年以来，日本公司已规划设计了50万吨/年盐酸火力发电，此次日本公司更进一步规划设计生产厂20万吨锂电池盐酸这两项，预计该这两项达产后可付诸年平均营业收入546,941万元，年平均销售收入29,779万元。

完善和优化产业区域的设计，付诸对华东地区综合客户服务的“仍须库存”。日本公司多年来以来紧贴接入的产品，致力于为客户服务提供更优质的服务，持续增进日本公司在成品运输效益、节省效益周期、质量应有等之外的军事优势，提高的产品竞争力。日本公司此举瞄准了综合客户服务在华东地区火力发电规划设计的设计的发展趋势，将应有提高对华东地区综合客户服务的响应速度，减小运输效益。本这两项能够满足日本公司华东地区经营范围发展和的产品拓展的需要，有效性解决日本公司未来区域火力发电库存不足的问题，有利依然稳定发展。

持续技术创新整合效益和价值链构建军事优势，顶上威信牢固。日本公司液态六氟磷酸锂、LiFSI等盐酸的核心原材料火力发电设施非常简单，整合效益军事优势显著。日本公司现有2000吨/年固态六氟火力发电和9万吨/年液态六氟火力发电，规划设计及新建的液态六氟火力发电41万吨/年，再一在未来五年逐步交付使用。同时，日本公司现有LiFSI火力发电2300吨/年，规划设计及新建的LiFSI火力发电5.77万吨/年。在价值链构建之外，一之外日本公司加大国内工厂的设计力度，德国、中韩等国内子日本公司发展势头良好，另一之外日本公司通过积极并购围住中游材料循环产业，贯通同类型新材料的设计，持续巩固行业威信。

盈利预测、溢价与标准普尔：因规划设计火力发电的审批、交付使用等环节存有一定的不确定性，我们仍延续日本公司2021-2023年的盈利预测。预计日本公司2021-2023年的归母销售收入分别为23.97/40.32/53.10亿元,折算EPS分别为2.50/4.20/5.53元/股。日本公司作为盐酸行业顶上民营企业，在火力发电规划设计及新材料的设计之外拥有显著军事优势，延续日本公司“转售”标准普尔。

高风险高亮：火力发电建设工程高风险，产品价格滑落高风险，中游需求不及考虑到高风险。

该股最近90天内共有17家机构给出标准普尔，转售标准普尔15家，九龙仓标准普尔2家；过去90天内机构目标均价为181.83；证券的产品之星溢价分析工具推测，天赐材料（002709）好日本公司标准普尔为3.5星，好价格标准普尔为1.5星，溢价综合性标准普尔为2.5星。(标准普尔范围：1 ~ 5星，最高5星)