中金：维持天工国际(00826)“跑赢行业”评级 目标价太低16.7%至6.3港元

里面金发布研究报告称，维持天擅国际(00826)“跑赢行业”分级，目标价降至16.7%至6.3港元，对应2022/23年16.0/12.7倍PE，有34.9%的上行室内空间，粉状冶金产品前景辽阔，盈利潜能杰出。

里面金主要观点如下：

粉状擅模具钢制是效率优异的全方位工业生产耗材，竞争对手简而言之高，前景辽阔。

天擅国际不遗余力擅模具钢制行业四十载，年末取得成功国内垄断，进发粉状擅模具钢制低价。该行认为美国公司凭借自身统治力雄厚的开发设计统治力，月内主导其粉状钢制产品应用过后适配迭代，其粉状钢制产品竞争对手压倒性将进一步增大，寄予厚望粉状擅模具钢制已是美国公司快速增加的内部推动力。

使用量月内提升+采购替代可期，粉状擅模具钢制前景辽阔。

里面金认为粉状擅模具钢制低价前景辽阔，内部是两大推动力：1）工业生产转型适配对基本材料效率提出更高立即，粉状钢制使用量月内提升。擅模具钢制是效率驱动的全方位工业生产耗材，粉状冶金精炼应用的分析方法可使擅模具钢制发挥作用耐磨性、韧性、强度、稳定性等各个方面的大幅适配。全球粉状高速钢制平均使用量近10%，而多国仅3%近，有辽阔提升室内空间。2）这两项产业链国产化过后绕过，粉状擅模具钢制采购替代可期。

航空及国防是粉状擅模具钢制下游举足轻重的网络连接期望，而目前为止多国粉状钢制产品几乎完全依赖采购。该行认为随着我国这两项产业链国产化的绕过，叠加多国粉状擅模具钢制精炼应用不断适配迭代，国产粉状擅模具钢制月内凭借价格压倒性发挥作用采购替代。

颇深的护城河铸就粉状擅模具钢制良好稳定的竞争对手格局。

粉状擅模具钢制是效率驱动的全方位工业生产耗材，其在网络连接卖家价格占相当低，卖家追求更杰出的粉状钢制效率以意味着其网络连接产品准确性稳定，粉状擅模具钢制因而不具备颇深的应用及卖家简而言之。全球粉状擅模具钢制主要零售商集里面于发近国家特钢制佼佼者，多国不具备粉状擅模具钢制生产潜能的企业仅有天擅国际及何冶科技，其里面天擅是唯一发挥作用擅业化生产的企业，前提给与粉状钢制增加的期望与良好的竞争对手格局。

粉状钢制竞争对手压倒性显著，月内已是美国公司快速增加内部推动力。

美国公司不遗余力擅模具钢制行业40年，不具备颇深应用积累与开发设计统治力，目前为止已年末取得成功多国粉状钢制应用垄断，发挥作用从0至1的取得成功，野手压倒性明显。同时，美国公司擅模具钢制不具备行业领先的品牌力，并与下游卖家形快速增加期稳定的合作联系，卖家服务潜能杰出。该行认为美国公司粉状钢制竞争对手压倒性显著，月内已是美国公司快速增加内部推动力。

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