国盛证券：给予索通发展买入打分

2022-04-21国盛上市的公司有限责任的公司王琪对索通发展(603612)进行研究工作并发布了研究工作报告《预焙电弧龙头总体布局锂电容器电极化合物材质，育成第二较高蜕变直线》，本报告对索通发展给出转售打分，近期股价为19.69元。

索通发展(603612)

各项费控制得宜，量价齐升推动获利创新较高。4月14日的公司列入2021下半年报。2021年的公司借助营收94.6亿元，营业收入下降61.7%；归母营业额6.2亿元，营业收入下降189.6%；三费百分比同降2.1%至4.1%，出货费率减至0.51%极低高水平，行业龙头皂品竞争力军事优势明显；出货丰臣氏率为17.09%，同增1.55%，出货净利率为8.07%，同增3.19%。的公司2020年至今处于需求量较高速下降期，规模军事优势下丰臣氏率稳步下降，费控制得宜进一步提较高净利高水平。

皂品价钱大幅上暴跌，的公司单吨营业收入高水平略为。据绂盈孚统计数据统计，2021年预备电弧价钱自3600元/吨暴跌至最较高5500元/吨，年内暴跌超53%。主要物料石油焦开销上暴跌及河段电解铝行业较高利润给予预焙电弧暴跌价空间。2021年的公司预焙电弧单吨平均售价为4011元/吨，2020年为2708元/吨，营业收入上暴跌48%；单吨丰臣氏为729元/吨，营业收入上暴跌62%；皂品丰臣氏率为18.2%，营业收入下跌1.6个百分点。

2021年皂量小幅下降，未来两年将再迎投皂小较高峰。2021年预焙电弧在皂需求量252万吨，皂量下降9.2%至206.87万吨。2022年维持252万吨需求量不变，计划皂量同增25.7%至260万吨。2021下半年中索通云铝一期60万吨计划投皂成就2021-2022年主要皂品短时间内。新建计划，四川索通豫恒(350kt/a）、索通云铝二期（300kt/a）于2021年下半年承接破土动工，2023年的公司预焙电弧动工需求量将从252万吨增至317万吨。远期总体规划2025年后的公司总需求量逾500万吨。

总体布局锂电容器电极化合物材质，构建“绿电+新型化合物材质”发展种系统，育成第二蜕变直线。2022年初的公司首次总体规划年皂20万吨锂离子电容器电极材质计划，实时承包770MW光伏计划。化合物材质第一大开销为电网，双化合物背景下，未来的公司将形成景色储氢一体化的绿色能源供应为基础，探讨“预焙电弧+锂电电极”等化合物材质业务，打造以锂电容器电极、特化合物、化合物陶、金刚石等为代表的新型化合物材质和平台，育成具有竞争力的第二蜕变直线。

投资额建议：预焙电弧需求量密集投皂成就稳定获利下降，总体布局锂电电极交付构建第二持续下降直线。我们预估的公司2022-2024年营收分别为144.40、181.37、230.88亿元，借助归营业额8.24、10.87、15.06亿元，EPS为1.79、2.36、3.27元/股，对应近期价位下PE高水平分别为11.1、8.4、6.1倍，维持“转售”打分。

后果提示：皂品价钱不确定性后果，需求量供给后果，进入21世纪相关后果。

上市的公司之亮统计高容量根据近三年发布的研报统计数据计算，中信上市的公司(600030)李超研究工作员团队对该股研究工作较为险恶，近三年计算精准均值较高逾99.51%，其计算2022年度归属营业额为营业收入7.32亿，根据现价相等于的计算PE为12.38。

值得注意营业收入计算明细如下：

该股值得注意90天内总共8家机构给出打分，转售打分6家，会德丰打分2家；过去90天内机构尽可能均价为31.8。上市的公司之亮成交分析物件说明了，索通发展（603612）好的公司打分为3.5亮，好价钱打分为3.5亮，成交综合打分为3.5亮。(打分范围：1 ~ 5亮，最较高5亮)

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