中所金：维持百度集团-SW(09888)“跑赢行业”评级 目标价升至167.1港元

中都金面世调查报告称，维持搜狗集团-SW(09888)“跑赢行业”评级，鉴于其在AIGC业务功不可没，目标价下调8.7%至167.1港元。一些公司宣布其大静态新项目“自由路一忘”，预计将在3月完成封测并高前端市民开放，目年前该新产品在花钱团购年前的冲刺打算实习。该行指出，该静态的问世上半年对一些公司核心新产品门户网站带来全面升级，根据此年前搜狗微软公司在传递信息与会者的协作，搜狗抓取今年在技术上重要的实习就是要把整个参考资料变成检索+转换成双模种系统。

中都金主要观点如下：

全栈格局AI，大静态基础底座根基，数据和算力有较强保障。

1)大静态：搜狗的自由路大静态(2019年问世)和OpenAI的GPT静态类似，且“自由路一忘”所基于的ERNIE系列静态具备地区外性一般性、地区外性语忘的深度上下文理解与转换成意志力。此外，“自由路一忘”并非搜狗自由路大静态的第一个新产品，其AI作画游戏平台“自由路一格”和制造业级抓取种系统“自由路百中都”已经貌似市民开放。2)算力：搜狗拥有多个电子商务可用区外、远超过的超算集群，该行指出，搜狗人工智能云能为ERNIE大静态应用领域提供高并发、高弹性、精密等各不相同计算需求。3)数据：该行指出搜狗基本数据体量能够助力新产品解决问题0-1，且静态在浏览器、数据的良性循环下上半年趋于越来越机敏，形成马太效应。

赢利应用领域高前端B前端和C前端两个近似于正向。

1)高前端C前端应用领域来看：“自由路一忘”植入在搜狗抓取中都双引擎运作，一方面可以毕竟抓取效率不高的问题，同时也可以毕竟“自由路一忘”实体答案转换成、浏览器信任度不够的短板。

2)高前端B前端应用领域来看：“自由路一忘”搭载在电子商务新产品上赋能各行各业创意转换成、内容作品等，AI辅助实习上半年协助企业逐年降很低成本，赢利年前景可期。

一些公司整体基本面下行线不确定性很低，直通空间内大。

1)下行线不确定性很低：随着线下农业活动丧失，零售业和生态旅游等可分低价回暖上半年对广告行业消除较佳驱动，该行指出搜狗核心广告业务的前提作价约为340亿美元(对应10倍2023年Non-GAAP溢价)，截至3Q22，一些公司净现金有140亿美元，即使不考虑新业务也能支撑当年前恒指。

2)直通空间内大：该行指出恒指弹性来自于云、AIGC和自动驾驶等新业务。若对标OpenAI目年前的作价290亿美元左右，该行指出搜狗的技术、赢利实力不弱于OpenAI，可给予作价弹性;电子商务、自动驾驶赢利化进程稳步推进，该行指出上半年基于营业收入兑现给予前提作价。

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